A股市场全面实行股票发行注册制，是我国资本市场最重大的制度改革，其核心是IPO公司信息充分披露，达到“法码定理”要求的充分有效条件，这是一个逐步逼近的过程。

2020年底，沪深交易所正式发布了修订后的《股票上市规则》、《退市公司重新上市实施办法》等，退市新规正式全面实施。A股上市公司退市数量显著增加，退市类型集中在财务类退市和交易类退市，还有重大违法强制退市，这是与IPO注册制配套的基本制度，是我国股票市场成熟的标志。

在常规退市之后，投资者保护机制也不断完善。近年来，资本市场在中小投资者行权维权方面构建了先行赔付、纠纷调解、代表人诉讼等机制。2021年康美药业虚假陈述民事赔偿案一审判决，52037名投资者获得了总24.59亿元的赔偿判决，17名董监高被判承担高额连带赔偿责任，这是历史性突破。这件事20年前就想做，一直没成功。

2022年12月，证监会认定富途控股和老虎证券非法跨境展业。2023年1月，证监会发布《证券经纪业务管理办法》，强调加强对非法跨境经纪业务的日常监管，对相关违法违规行为进行整改。核心要求是防止跨境监管套利，禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户。这弥补了一个多年的监管空白。

2020年7月国务院常务会明确，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。北京、上海、深圳陆续开始在区域性股权市场开展私募股权/创投基金份额转让二级市场建设。基金份额转让拓宽了各类LP的退出路径，满足估值和流动性需求。目前PE/VC的LP，包括政府投资基金、地方国资平台等，均有转让LP份额实现投资退出的诉求。

多家外商独资公募基金获批，到今年9月，国内已有9家外商独资公募基金获准设立。外资机构通过申请QFII资格的方式布局中国市场，2023年上半年便有40家机构获批QFII/RQFII资格。目前，国内已设立10家外资控股证券公司，另有多家正在申请审核阶段。我国证券公司、基金公司已经是充分竞争市场。

国务院发布的《私募投资基金监督管理条例》于2023年9月1日起施行。《条例》从适用范围、管理人和托管人职责、资金募集和投资运作、创业投资基金特别规定、监督管理和法律责任等方面，对私募基金业务活动的监管进行全面规定。从此，我国私募基金行业有上位法可依。

根据证监会、工信部联合印发的《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，专精特新中小企业专板的目标为支持中小企业专精特新发展，通过整合各方资源，逐步建立起符合场外市场特点和优质中小企业需求的基础服务体系、综合金融服务体系和上市规范培育体系，促进区域性股权市场功能作用发挥。这是中国特色资本市场支持专精特新中小企业、支持科技创新的创举。

根据国家机构改革方案，今年理顺了债券管理体制，将国家发改委的企业债券发行审核职责划入证监会，由证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。这也是落实《证券法》，建立集中统一的债券市场监管架构。在此之前，企业类债券发行审批由三部门负责，缺乏统一的监管标准和责任约束机制，三个部委20年没能协调一致，这次一个中央文件全部解决。

十、今年货币政策的一些特点

央行今年已两次下调法定准备率，累计0.5百分点。2023年前三季度社会融资规模增量累计为29万亿元，比上年同期多1.4万亿元。其中人民币贷款增加19.52万亿元，同比多增1.55万亿元。货币宽松主要靠贷款。

1月至9月，新发放企业贷款加权平均利率为3.91%，比2022年同期下降0.32个百分点，其中9月企业贷款加权平均利率为3.82%，处于历史最低水平。推动降低存量首套住房贷款利率，近5000万笔、22万亿元存量房贷利率下降，平均降幅0.73个百分点。

央行的结构性货币政策工具7.2万亿，一举三得：基础货币投放增加货币供应量；支持重点产业促进结构优化；低利率带动融资成本下降。此外政策性金融工具也是创新，采取基金模式可以投资项目股权，再加杠杆，推动基础设施投资增长。新冠疫情之后，各国央行都有货币政策工具创新，五花八门，基础理论还是货币主义和MMT之间的争论。